【SmartMoney紐約1月7日訊】股市走出了一輪熊市反彈，這絕對算不上壞消息，經歷了去年的暴跌之後，任何上漲都是受人歡迎的，但它也並非絕對的好消息。這是因為所有的反彈都意味著投資者必須時刻保持警惕，隨時將錢撤出。畢竟，熊市反彈所給予你的，最終它還會拿走。
這並不是說最近的漲幅不算可觀。標普500指數在去年11月創出12年低點之後，迄今已經上漲了大約25%，而且在此過程中一次又一次地漠視了糟糕的經濟數據和新聞。不必在意房價下跌、失業率上升、汽車銷售創出20世紀90年代初以來最低水平，或極其惡劣的假期銷售數字。股市無視這些利空，披荊斬棘，成功收復了部分失地。
但別指望這種趨勢會持續下去。的確，2008年這一頁已經翻過去了，即將就任的奧巴馬政府也將推出龐大的經濟提振計劃，這些無疑是有幫助的。不過，這一輪上漲似乎大部分都是受下列共識所推動的：經濟將在2009年下半年開始復甦。你猜怎樣？美林公司北美地區經濟學家戴維-羅森堡(David Rosenberg)在最近發佈的報告中提出反駁，認為這種觀點大錯特錯。
羅森堡是一個長期而且到目前為止目光犀利的唱空者，他認為期望股市年中復甦的想法十之八九要落空。他週一寫道：“股市底部和GDP底部通常的時間差是4個月。歷史上最長的是8個月。如果我們的經濟週期氣壓計即便在棒球場也準確無誤的話，這說明專家們和投資者在回暖時機問題上都要失望了。”
羅森堡1月2日寫道，大家也不要忘記，即便遠在世界金融體系崩潰之前，對專家們的調查結果一向都是錯誤的。一年前的今天，調查結果相信經濟只是出了點小問題，股市只是處在一個修正階段，而美聯儲降息過程已經結束。他們認為當時應該買進股票、賣出債券。
現在一年過去了，可謂恍如隔世。股市策略師們集體認為標普500指數2009年將收在1045點，沒有人預測今年股市還會繼續下跌。一年前情況幾乎雷同，同樣一撥人預測標普將上漲到1640點。羅森堡說：“這些專家的整體預測結果僅僅偏離了45%。”當時的調查結果對2008年的經濟增長、股市估值和債券收益率估計過高，而2009年我們很有可能再次重溫舊夢。
另外，現在家庭財富正在以前所未有的速度縮水，房屋價格至少還要下跌15%，信貸繼續緊縮，個人儲蓄率繼續上升。相比調查結果，羅森堡更擔憂通縮風險。
羅森堡週二寫道：“週一我們剛剛在報告中重申了重大的通縮課題，它來自於個人儲蓄率的長期上升，隨後我們就在《華爾街日報》網站首頁上看到了這樣的標題：遭遇重創的家庭終於開始儲蓄，令國家經濟困境更趨惡化。大家都應該去讀讀。”
我們確實也不願將大家從近期股市上漲的美夢中喚醒，但正如我們最近發出的提醒，投資者需要儘可能地隨時隨地鎖定利潤。同時不要忘記恪守投資紀律。羅森堡提醒大家，並不因為專家們認為今年股市將會上漲，股市就一定會上漲。
(本文作者：Dan Burrows）
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