共和黨候選人川普出乎意料的勝選意指未來市場及政策將增加不確定性,川普的貿易保護心態,新興市場可能要留意未來轉向脆弱,主要是因為新興市場依賴出口及投資人的信心所致。另外,川普不滿目前長期低利率的貨幣政策,預期在未來4年,聯準會的委員結構將會有顯著改變。川普曾說可能會推翻或重談貿易條件,並指稱中國操縱貨幣,在在顯示報復性保護主義的興起,如此張力加上川普執政的不確定性,市場初期反應很可能是避險情緒升溫,衝擊股市和企業債的表現,資金預期會流往所謂的避險資產,例如黃金和日圓。新興市場資產可能面臨賣壓,主要是因為新興市場依賴貿易及投資人的信心所致,墨西哥看來較為疲弱主因是其依賴對美國的出口。市場波動將動搖聯準會在12月升息的普遍預期,使得升息步調更加不明朗。川普計畫的減稅措施在短期內可能有助於提升消費支出,但很快將會拖累美國財政且驅使利率調升。另外一方面,驅逐沒有合法居留權的移民,長期將使美國勞動力短缺且引發薪資上漲。這可能會推升通膨,而使利率上調的步伐加速。在較高通膨和殖利率曲線漸趨陡峭的預期下,中期表現較出色的資產將會是金融股。共和黨也曾提議廢除金融危機後通過的「多德弗蘭克法案」(Dodd-Frank)。最後要留意,川普不滿目前長期低利率的貨幣政策,預期在未來4年,聯準會的委員結構將會有顯著改變。

Donald Trump上任後會做的10件事情,提供大眾一瞥川普政府底下的生活。

撤銷歐巴馬健保(Obamacare)

雖然這個健保被許多人視為現任美國總統歐巴馬(Barack Obama)最重大的政績之一,但川普卻認為這個健保計畫成本和收費都過高並且降低同業競爭等,在競選期間就宣示要改革健保。一旦歐巴馬健保被撤銷,2,200萬美國人將失去健保給付。

改革退伍軍人事務局(Department of Veterans Affairs)

川普已擬定了一個包含10個要點的改革計畫,其中包括開除事務局貪腐和無能的官員、調查詐騙和掩蓋各項指控等要點,並宣稱將成立一白宮專門熱線。

撤除無槍區(gun-free zones)

川普認為禁止在某些地區使用槍枝,反而會創造「誘餌」和「變態」,如同「給壞人糖果」一樣。他在競選期間表示,一上任就會撤除學校和軍事基地裡的無槍區。

退出跨太平洋夥伴關係(TPP)

川普承諾當選後美國會退出總共有12國參與的TPP協定,這個協定尚未被國會通過。

威脅其他國家

川普在競選期間不斷口出反移民的言論,其中包括威脅其他國家,若它們的國民移民到美國但卻在美國本土犯罪的話,這些國家若不接收回這些人,美國將撤銷這些國家的美國簽證。

拒絕接收敘利亞難民

川普在競選期間也不斷強調敘利亞難民危機潛在的危險,宣稱這些難民如同「特洛伊木馬」,潛藏許多極端主義和恐怖分子。

遣返上百萬名非法移民

川普表示他當選後將遣返好幾百萬名、在其他國家出生但在美國非法居留的人、實施最嚴格的移民法律,並在上任後第一個小時就開始追捕,200萬名非法居住在美國的罪犯。

蓋美墨邊境牆

川普不斷呼籲要在美國和墨西哥邊境蓋一道圍牆,並且要墨西哥出資蓋這座牆。

打敗伊斯蘭國(Islamic State, IS)

儘管川普在總統候選人辯論會中,沒有清楚解釋他要如何打敗中東恐怖組織伊斯蘭國,但川普不斷強調打敗伊斯蘭國將是他的首要任務之一。

讓美國再度偉大起來

川普也從來沒有清楚說明,他要如何做到這點,但「讓美國再度偉大」是他在競選期間的口號,《獨立報》預計這將是他入主白宮以後最重要的任務。

川普在競選期間揚言要迫使製造業者重回美國生產,還特別點名蘋果,宣稱要讓蘋果回到美國,「生產該死的電腦。」當前智慧機和電腦等,多外移到製造成本較低的中國等地。

再來,川普反對移民的立場也讓科技業冷汗直流,今年七月150家矽谷業者聯名指稱,川普限制發現綠卡和H-1B簽證,當選是創新災難。矽谷和川普關係不佳,業者擔心他上台後發動報復,對科技業不友善。川普競選時說,要暫停發放綠卡給外國工作者,並誓言改革H-1B簽證制度,要讓科技業優先聘用美國民眾,而非外國人才。

川普對隱私立場也和蘋果等科技巨擘南轅北轍。川普一心反恐,不尊重隱私,之前加州槍擊案時,美國聯邦調查局(FBI)要求蘋果駭入槍手iPhone協助調查,遭到蘋果回絕。川普鼓勵選民抵制蘋果產品,藉此施壓蘋果向FBI低頭。

然而,川普勝出也並非對科技業完全不利。他提議稅務假期,允許跨國業者把存在海外的龐大現金,移回美國。川普表示,公司在稅務特赦期內,資金匯回美國,只需繳交10%罰款。當前蘋果等若想把錢調回美國,需繳納40%罰款。

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)說,讓川普入主白宮將鑄成大錯,特別是可能錯失緩和氣候變遷的時機,但就經濟而言,川普勝選的衝擊要一段時日才會顯現,全球不至於立即面臨衰退的風險。

克魯曼14日在紐約時報專欄撰文指出,事實上,川普上台後,經濟成長在未來兩年可能加速。為什麼如此樂觀看待川普主政的短期效應?克魯曼說,這是根據一般原則和經濟現況而做的推論。

先談一般原則。克魯曼指出,未來數季對社會和經濟好的事情,對更長期的展望未必是好事,兩者之間總是有落差。舉例來說,未能採取行動遏制氣候暖化,可能終究會毀了人類文明,但對你明年的消費支出可能毫無影響。

又如川普的貿易政策,若是走保護主義和貿易戰的回頭路,久而久之可能讓世界經濟愈來愈窮,對倚賴國際市場開放接納其產品的窮國而言打擊尤其嚴重;但若預言川普提高關稅就會掀起一波經濟衰退,並不合理。克魯曼說,結果的確會導致美國出口萎縮,但同時美國的進口也會減少,所以整體而言,可望抵銷對美國就業的影響。

英國公投決定脫離歐盟,可作為觀察的前例。長期而論,「英脫」會讓英國更窮;但所謂將造成衰退的預測,其實並不是根據嚴謹的經濟思維所做的推論。事實也證明,「英脫」公投後,英國經濟並未發生衰退現象。
此外,以當前的經濟情況來看,川普政府到頭來可能做正確的事,儘管是基於錯的理由。

八年前,當世界遭全球金融海嘯淹沒時,克魯曼就預測全球經濟進入「美德變罪惡、小心有風險、審慎是愚蠢」的時期,具體而言,就是世界面臨「赤字和通膨升高是好事,不是壞事」的情況。克魯曼說,目前情況仍是如此,儘管不再像前幾年那麼強烈,但擴大赤字支出仍有助益。

克魯曼說,許多經濟學家一直明白這點,但卻予以忽略,一部分是因為「把舉債視為罪惡」的政治氛圍,一部分是因為共和黨人士「逢歐巴馬政策必反」。

但如今,權力即將落入一位克魯曼認為「既無美德又不審慎」的領導人手中。川普提議大幅為富人和企業減稅,勢必推升預算赤字,但未來十年可為美國經濟挹注4.5兆美元,刺激經濟的效益大約是歐巴馬上任頭幾年的五倍之多。

誠然,讓坐擁大批錢財的富人和企業享受減稅利益,並不是提振經濟的「好」方法,也不是讓資金發揮最大效益的方式。克魯曼說,川普上台後,會不會真的大幅擴增基礎建設支出,還有待觀察;但即使實施的是臨時拼湊、設計不良的刺激計畫,短期而言,也比毫無刺激措施來得好。
簡言之,克魯曼說:「別預期短期內川普會導致景氣衰頹。」

不過,長期而言,克魯曼認為「川普主義」對美國經濟是「非常糟的事」,原因有二。一,即使短期內美國沒有衰退之虞,但突發衝擊難免,後果如何大致要看政策反應有沒有效而定。但克魯曼擔心「公僕的素質和獨立性」會隨新政府上台而惡化,萬一美國遭遇新的經濟危機—或許是因為廢除金融改革而起—他很難想像這群官員已準備好因應之道。

而且,克魯曼預料川普的政策會傷害、而非幫助美國勞工階級。他指出,恢復美國昔日榮景—或所謂讓美國再度偉大—的承諾,終將證明是「殘忍的笑話」。對此,克魯曼日後將再撰專文評論此議題。

克魯曼的結論是,川普上台的後果可能要花一段時日才會顯現,短期內可能發生「好事降臨在壞人身上」的情況。

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