更多的製造業産品，更少的住宅。這是一個積極的組合，因為美國經濟仍然在為過去的罪過懺悔。
復甦的腳步之所以如此遲緩，遲緩到令人失望，在很大程度上正是因為美國必須想辦法消化掉某些部門過去十年當中過剩的增長。
復甦的形態遠遠稱不上均衡，這一點在周三發布的數據當中得到了再清楚不過的體現。五月新屋開建數字下滑了10%，疲軟程度遠遠超過預期，而工業産出則增長了1.2%，取得了好於預期的進展。
製造業正在從全球復甦當中獲得好處，由於在衰退期間，企業紛紛削減庫存，而衰退結束之後，需求自然就大幅增長了。然而，住宅市場卻依然需要繼續面對供給過剩的問題，畢竟現在失業率仍然居高不下，而信貸又是如此緊張，人們必須剋制自己購買住宅的慾望。
事實上，新屋開建數字之所以下滑，正是稅務優惠在四月底終結的反映。除非有新的優惠出現，不然的話，新屋開建還將持續拖累整體經濟。
根據Nomura Securities首席經濟學家雷斯勒(David Resler)的計算，住宅市場的這種遲緩態勢將使得第二季度國內生産總值增長速度損失0.2個百分點，而且完全可能會繼續影響第三和第四季度。
只是，考慮到住宅市場面對着當年極端過剩的“遺産”，這也未必全然是一件壞事。
四月底時，待售新屋和二手房總計有420萬套，預計還將有更多的庫存加入進來。此外，住宅市場還有所謂“影子庫存”，即那些贖回權喪失的住宅，根據RealtyTrac預計，這部分庫存今年將增長380萬套。最後，和往常一樣，還有許多人因為換工作的緣故需要出售自己的住宅，這部分人的準確數字目前還無法得到。
我們姑且假設新屋開建速度是每年130萬(暫時不管一個最簡單的事實，即許多住宅並不在就業增長的地區)，按照這樣一個速度，我們也需要大約六年的時間才能消化掉所有顯性的和隱性的庫存，如果實際的開建數字超過這一水平，則所需時間顯然就要更長。
惟有將所有“遺産”都處理妥當，建築行業才能迎來真正的復甦，住宅價格才能重新開始上漲。
製造業的持續強勢抵消了建築行業疲軟的影響。製造業産出僅僅在五月一個月當中就增長了0.9%，而全年迄今的增長幅度接近8%。
有三大趨勢都在支撐着反彈。
首先，除開住宅之外，美國經濟其他部門當中的庫存在衰退期間都已經大幅減少。企業現在都在重建庫存，這對於工業産出，乃至於對於整體國內生産總值增長都是一個好消息。
其次，那些在裁員期間節衣縮食的消費者現在都已經走出了自己的硬殻，開始面對拖延太久的必要開支了。五月零售數字雖然和四月相比有疲軟之嫌，但是較之去年同期卻已經增長了大約6%。
最後，美國和海外的企業都需要更新設備，這些設備都已經老化，技術上已經落伍了。對於電腦和軟件的需求尤其明顯。資訊及處理設施今年迄今為止的産出數字每月增長數字接近1.0%，總計達到9.5%。
對於這一前景而言，至關重要的是，製造業的産出增加是兩個因素共同作用的結果，一是生産力的增長，一是就業人手的增長。在今年第一季度當中，製造業生産力較去年同期增長1.5%，製造業支薪人數今年迄今為止增長12萬6000。
1980年以來，製造業支薪人數長期說來一直處於持續下滑之中。在當前這個商業周期內，製造業卻成為了最有力的就業增長引擎。盡管私營部門的支薪人數隻有11%是來自製造業工廠，但是私營部門今年迄今為止的就業增長卻有25%都是他們的貢獻。
留言列表
